食品饮料行业实现稳健增长。受宏观经济增速放缓、三公消费禁令的影响,食品饮料行业消费增速相比前几年有所放缓。从各个子行业来看,调味品实现了10%多的增长,调味品龙头企业仍存在市占率提升的空间;葡萄酒是酒类中开始复苏的品种,张裕等龙头企业品牌、渠道优势明显;乳制品增速有所放缓,但受益于成本下降,利润实现较快增速,未来乳制品将受益于消费结构的升级;白酒弱复苏,公务消费基本见底,商务消费和个人消费带动有限,竞争优势明显的企业有望实现超越行业的增速;啤酒去年首次实现销售下滑,虽然前五大集团市占率超过80%,但竞争依然激烈,短期难以看到啤酒销售价格的提升和盈利能力提升;肉制品企业可能受到下半年猪肉价格上涨的不利影响。关注爆品,把握成长性。
一个新品类的出现值得重点关注,其爆发可能带来一个子品类的崛起,以及给企业带来根本性的改变。例如莫斯利安的爆发带动了常温酸奶的发展,并奠定了光明乳业的行业地位;江中集团2013年推出的猴菇饼干去年实现9.86亿元收入,跻身我国饼干销售排名第六,值得关注。近期定位年轻消费群体的时尚酒水产品预调酒受到消费者热捧,呈现爆发增长的态势,我们预期预调酒有望实现200-300亿元的市场空间。Rio鸡尾酒目前在国内处于领先地位,市占率可能已超过50%.公司竞争优势在于具有较强的营销推广能力,下半年公司将赞助天天向上并继续植入影视剧。公司品类曝光率、知名度,在预调酒领域最被消费者接受,短期难以看到强势竞争对手,将享受品类的快速爆发。
国企改革将成为食品饮料重要投资主线。食品饮料行业大多为竞争性行业,对企业的执行力、灵活性、效率等要求较高,而部分食品饮料企业为国有企业,在这些方面与市场上的竞争对手相比有一定差距,表现为进攻性不强、执行力较弱、盈利能力较差等。因此我们认为,食品饮料企业的国企改革意义重大,改革后企业改善空间较大。从改革进度来看,广东、上海改革最为领先,其中上海的光明食品集团已经开始启动改革;从改革手段来看,主要有引进战略投资者、股权激励、员工持股计划等,有利于增强企业的市场化能力,提升管理层和员工的积极性。我们建议可以从以下几个方面选择标的:自身业务具有发展前景:改革后改善空间大;中小市值,弹性大。
综上分析,我们认为食品饮料行业目前投资主要把握两条主线:爆品带来业务的高成长性和国企改革带来的业绩改善。高成长性我们建议重点关注百润股份(002568,买入),rio正处于爆发式增长阶段,霸主地位确立;国企改革我们建议重点关注白云山(600332,未评级),公司国企改革已在逐步推进中,关注王老吉市场份额的突破和公司大医疗的发展;恒顺醋业(600305,未评级),公司恒顺香醋市场知名度高,净利润率低,国企改革改善空间大,弹性大。
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