食品饮料行业：业绩确定性强

关注白酒和屠宰肉制品板块超高端白酒业绩确定性强，次高端和中高端白酒业绩拐点将至超高端白酒由于存在金融属性，以及高端收入阶层的消费粘性和需求刚性，短期业绩增长受疫情和经济影响较小，长期看主要受益消费升级。次高端和中高端白酒主要用于商务宴请，前期受疫情影响较大，同时加上一季度库存消化，中期业绩一般。后期，随着疫情得到有效控制，经济实现复苏，次高端和中高端白酒消费有望得到恢复。长期来看，次高端和中高端白酒受益消费升级下的市场扩容和消费理性下的品牌集中度提高。基于上述分析，白酒重点推荐：贵州茅台，五粮液，泸州老窖，山西汾酒，水井坊，古井贡酒。

屠宰肉制品行业万亿市场规模，屠宰行业高度分散，预制菜是未来发展趋势我国养殖屠宰肉制品行业，万亿市场规模，集中度低。环保管理趋严，尤其是非洲猪瘟的影响下行业整合加快；中长期来看，随着养殖规模化，生猪养殖周期时间更长，振幅更大，小规模养殖和屠宰企业耐受力差，退出更成必然。从集中度来看，我国屠宰行业集中度很低，我国规模以上生猪定点屠宰量占全国生猪总屠宰量比重虽然逐年提高，但到2019年，仍然只有33％的水平。肉制品行业，我国肉制品渗透率还比较低，国外肉制品占肉类产量比将近50％，而我国肉制品占肉类产量比不到5％。随着80后、90后成为上班族的主力，年轻人煮饭烧菜意愿低，具有佐餐属性的调理肉制品、酱卤肉制品需求呈现快速增长趋势。且肉制品毛利率高，能显著提高屠宰肉制品企业的盈利能力。推荐全产业链布局的屠宰肉制品区域龙头企业：龙大肉食、华统股份。

现阶段，结合业绩增长确定性和估值情况，我们重点推荐贵州茅台、龙大肉食、华统股份。同时，鉴于疫情后期消费复苏和经济复苏对食品饮料行业的边际改善，以及长期来看食品饮料行业受益消费升级而具有的成长性，维持行业评级为“推荐”。

风险提示：食品安全事故，推荐公司业绩不达预期，宏观经济低迷