白酒指数好转 价值股有望迎来行情

2015年12月26日，根据本周观察发现，在整个食品饮料行业来说，白酒指数略显好转，有望迎来小行情。

投资要点

12月第三周食品饮料指数上涨 5.84%,跑赢大盘 1.41pct:本周大盘强势反弹，沪深300指数上涨4.43%,食品饮料板块涨幅大于沪深300,也大于其他大部分行业。食品饮料子行业全部上涨，乳品领涨，上涨9.1%.

其他子行业，食品综合（4.9%）、啤酒（5.5%）、黄酒（8.4%）、葡萄酒（4.8%）、软饮料（7.8%）、白酒（4.6%）、肉制品（6.6%）、其他酒类（5%）、调味发酵品（4.4%）。

本周观点：本周大盘强势上涨，险资大举入市，交运、房地产等蓝筹价值板块涨幅靠前，大盘风格是否能够延续有待观察。食品饮料板块由于年末旺季到来、低估值价值股较多等因素，跑赢大盘1.41pct.我们继续推荐具有安全边际且估值具有一定提升空间的标的，推荐白酒板块老窖、五粮液，长期看好受益进口替代的上海梅林、张裕A.港股继续推荐中国天溢和中国圣牧。

泸州老窖的国窖1573大幅恢复，提出3年恢复到高峰（3000吨）的目标；产品线逐渐清晰，明年发力特曲，业绩预计两年都超过50%增长；明年是管理层考核首年，业绩释放动力足，弹性品种。五粮液渠道调整成果超预期，经销商重新恢复信心，明年将逐渐恢复常态化增长；员工持股将是股价最强动力，董事长明确提出要提高分红率以及考核市值，目前股价仍接近定增价，低风险稳定回报品种。茅台大量放量导致批发价下跌，目前飞天基本在盈亏平衡点附近运营；今年茅台开发了大量定制酒品牌，定价都高于飞天，经销商利润率较高；飞天成为流通走量产品，定制酒成为利润点，经销商对茅台仍然热情非常高。

本周包括万科A 在内的多个标的被险资举牌成为市场焦点，本行业中伊利股份和沱牌舍得因股权分散或大股东控制力较弱而被赋予举牌预期，大幅上涨。我们认为潜在分红率比较高、创造现金能力强、股权相对分散的公司有可能成为被举牌的标的。我们梳理了行业中大股东持股比例相对较低、现金流价值较高的公司（见表2、表3）。

维持行业“推荐”评级：行业长期推荐组合： 贵州茅台\五粮液\泸州老窖\伊利股份。12月组合：上海梅林\张裕A\泸州老窖。

重点数据：截至12月9日主产省（区）生鲜乳平均价格3.54元/公斤，同比下降7.09%.12月11日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为165.13元/公斤，同比上涨0.15%,环比上升0.3%.12月18日猪肉价格24.39元/公斤，环比上升1.12%;仔猪价格33.72元/公斤，环比上升1.44%,生猪价格16.7元/公斤，环比下降0.65%;18日猪粮比8.07.

风险提示：经济继续放缓，消费持续下滑。