酒企开始比拼实力和耐力 高端白酒光环逐渐褪色

不管是资本市场还是在终端销售市场，高端白酒昔日的光环逐渐褪色，现在比拼的是企业的实力和耐力。

上市公司2013年年报和2014年一季报已全部落下帷幕。盘点白酒类上市公司业绩，限制三公消费这把利剑，将高端白酒逼回了原形，14家白酒上市公司2013年平均净利润同比下降超六成。而在2014年一季度，14家白酒企业业绩除了贵州茅台、伊力特两家公司的净利润保持增长外，其它12家酒企净利润和营收双降。

14家酒企日赚9250万元

贵州茅台依然钱

事实上，对于白酒上市公司过去一年的表现，市场也早有预期。

在经历了过去两年的调整后，白酒行业在2013年整体表现不佳。特别是以高端白酒为主的上市公司来说，在限制三公消费、反腐等政策冲击之下，酒企产品出现滞销，业绩表现差成为必然。虽然部分高端白酒企业也做了积极的应对，开发中低档产品、服务下沉等，但并没有摆脱业绩下滑的厄运。

据Wind数据统计显示，在报告期内，14家白酒企业共实现营业总收入1016.82亿元，同比下降12.09%；实现归属于上市公司股东的净利润为337.69亿元，同比下降64.72%。其中，14家上市公司中，仅有贵州茅台、青青稞酒和伊力特3家公司业绩同比增长，其它11家企业业绩均负增长。

其中，皇台酒业实现营业总收入为1.08亿元，同比下降19.44%；实现归属于上市公司股东的净利润为-2930.53万元，同比下降389.15%；酒鬼酒在报告期内实现营业总收入6.85亿元，同比下降58.56%；实现归属于上市公司股东的净利润为-3668.36万元，同比下降107.4%；水井坊在报告期内实现营业总收入4.86亿元，同比下降70.31%，实现归属于上市公司股东的净利润为-1.53亿元，同比下降145.47%。

虽然14家白酒企业中多数呈负增长，但从行业平均利润来看，14家酒企去年平均日赚9250万元。贵州茅台依然是钱的企业，在报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润为151.36亿元，平均日赚4147万元。其次是五粮液，去年日赚2165万元。14家酒企平均净利润仅有皇台酒业、水井坊和酒鬼酒3家企业亏损。

另外，深处行业调整寒冬中的白酒企业，多数也发布了分红预案。仅有皇台酒业、酒鬼酒和水井坊3家亏损企业2013年表示不分红，其它11家酒企均发布了分红预案，其中，贵州茅台对公司全体股东每10股派送红股1股、10股派发现金红利43.74元（含税），成为A股中的分红王。

预收账款持续走低

“酒香不怕巷子深”遭遇挑战

经历了2013年低迷的行情后，2014年一季度，酒企的日子同样不好过。

数据显示，在14家白酒上市公司中，除贵州茅台、伊力特一季度业绩微增外，其余酒企的营收、净利均较去年同期出现下滑。其中，皇台酒业、水井坊、沱牌舍得、山西汾酒、泸州老窖等5家公司业绩下滑超50%。

不过，虽然一线酒企贵州茅台实现了业绩增长，但是，2.96%的增幅也创下了公司上市以来一季度业绩增幅的新低。另一家白酒巨头五粮液一季度的日子也不好过，其一季度净利润同比下滑27.79%。

从具体的财务数据来看，“酒香不怕巷子深”在白酒身上遭到挑战。预收账款一直有着白酒企业“蓄水池”美誉，而自2012年以来，这一数据持续走低。

据记者统计，14家白酒上市公司2013年共实现预收账款83.29亿元，而2012年这一项目的金额为184.67亿元，减少了101.38亿元；同样，在2014年一季度，预收账款情况仍不理想。14家酒企一季度的预收账款金额为112.84亿元，而2013年同期的金额为184.67亿元，减少了71.83亿元。

与年初相比，五粮液、古井贡酒、金种子酒、老白干酒等4家酒企一季度预收账款有所增长，其中，五粮液一季度预收账款金额为15.66亿元，与年初的8.25亿元相比，增幅约84.34%。

值得一提的是，虽然贵州茅台今年一季度业绩稳步增长，但是其资产状况继续发生着深刻的变化，预收账款余额规模降至16.21亿元，而年初金额为30.54亿元，减少了14.24亿元，同比减少了47%。这表明，贵州茅台的经销商预付货款大幅萎缩，既反映了营销模式的调整，也体现了供需关系的变化。

从上述14家白酒上市公司一季度业绩和预收账款数据变化可以看出，白酒类公司的“苦日子”依然没有结束，有的酒企预收账款金额增加，这表明经销商在一季度打款意愿回升，市场销售有所回暖，但这种情况仍是个例。多数酒企的经销商打款意愿依然较低，纵然是一线名酒企业，在限制三公消费、禁酒令、经济增速放缓等多重因素下，“酒香不怕巷子深”这句话似乎也不太灵光。

曾经作为资本市场板块中“高大上”的白酒企业们，如今机构在进入时也显得十分小心翼翼，不管是资本市场还是在销售市场，高端白酒昔日的光环逐渐褪色，现在比拼的是企业的实力和耐力。