人口结构决定食品饮料命运

截止目前为止，食品饮料行业版块指数上涨47.1%,大幅跑输沪深300指数。食品饮料行业静态PE估值由16.9倍提升至32.9倍，但相对A股估值的溢价率则从1.55倍下降到1.3倍，估值溢价水平处在历史底部区间。下半年市场风格的转换，食品饮料行业将有望逆转持续三年的弱势表现，给予行业“看好”评级。

上一轮消费升级动力是城镇化率和居民收入水平的提升，未来人口结构对消费趋势的影响将显着上升。参考日本社会消费趋势，我们认为民族的食品饮品将逐步走上复兴之路，保健功能性食品将快速增长。而80后成为家庭经济核心、90后取得独立经济权将改变消费模式，产品消费体验将比品牌、渠道更为重要，从“吃喝”升级到“吃喝玩乐”.

食品饮料行业投资策略：看好三行业。新《食品安全法》10月开始实施，食品行业进入保健功能食品行业将更容易，看好快消品化的保健功能性食品增长，保健食品上游原料公司则有延伸产业链机会。我们预测中国预调鸡尾酒行业规模2016年将突破100亿，行业龙头公司将继续高速增长。白酒行业一季度利润转正，行业已实现复苏。白酒行业也在通过放松信用支持下游经销商走出低谷。国企改革和并购将是白酒行业复兴的基础，下半年白酒行业继续推荐逻辑依然是业绩复苏、国企改革和行业并购。

重点公司推荐：泸州老窖（000568）、古井贡酒（000596）、老白干酒（600559）、古越龙山（600059）、恒顺醋业（600305）、双塔食品（002481）、克明面业（002661）、三全食品（002216）、百润股份（002568）。