汇源果汁涉嫌违规上市条例 停牌至今新帅来临

汇源果汁是由中国汇源果汁集团生产的一系列果汁产品，“汇源果汁”是中国果汁行业知名品牌。近日汇源果汁又换帅了。空降兵吴晓鹏出任该公司行政总裁。

一直以来，汇源果汁管理层的频繁变更被业内所诟病，而此次，在汇源果汁因涉嫌违规、停牌至今的情况下，新官上任，能否给动荡的企业带来一番好辰光，值得期待。其能否祭出三把火，稳坐中军帐，同样引发外界关注。

涉嫌违反上市条例，停牌至今

7月16日，汇源果汁对外发布公告称，委任吴晓鹏为行政总裁，负责集团整体管理及日常运营工作。

资料显示，吴晓鹏于2018年6月加入汇源果汁，2016年11月至2018年3月曾任苏州金螳螂企业集团有限公司联席总裁。2005年7月至2016年11月，任中国五矿集团多个职位，包括董事、副总经理及财务总监等。汇源果汁在公告中强调，“吴晓鹏在內部控制、财务金融、企业管理等方面积累了丰富经验。”

中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬对蓝鲸产经记者表示，吴晓鹏有着国资方面的工作经验背景，因此对于汇源果汁的现状会起到较好的支撑作用。

事实上，汇源果汁正因涉嫌违反香港上市规则中关于关联交易申报、股东批准及披露的条款，自4月3日起停牌至今。这也触发连锁反应，其2017年年报的发布一直延期。在此敏感时节，有着财务背景的吴晓鹏上位汇源果汁，背后原因耐人寻味。

今年3月29日，汇源果汁对外披露，在2017年8月15日至2018年3月29日期间，该公司向集团关联公司北京汇源饮料提供短期贷款，以便后者应付临时营运资金需要及还债。此次贷款已出借资金42.82亿元，现已全数偿还（包括应计利息），同时根据贷款协议的贷款安排已终止。

汇源果汁在公告中表示，因上述交易直接或间接引致或可能引致公司部分融资票据的若干违约及违约事件，该公司已上述违约（及潜在违约）向上述融资票据相关方正式申请豁免。值得注意的是，公告中指出，该协议于2017年8月15日起追溯生效，签订日期为2018年3月29日。

香颂资本执行董事沈萌在接受蓝鲸产经记者采访时表示，上述情况虽然是关联企业授信，但是按照国内现行的法律法规，国内企业贷款通常需要通过合法金融机构获得，而汇源果汁是香港红筹上市企业，从注册地角度来看属于境外公司，因此不排除由于这一跨境信贷不符合现有相关规定或窗口指导而导致出现严重合规漏洞。

“贷款协议中追溯贷款期限说明当初双方没有正规协议开始了借贷，对于上市公司而言也存在合规问题。而且补充了协议，却又很快撤销协议，并争取豁免，说明这一贷款不仅仅是没有协议的问题，可能合规的严重性超出预期，这些都是可能无法通过外部审计、延迟发布年报的原因。”沈萌说。

战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊也告诉蓝鲸产经记者，此番涉嫌违规、停牌、高层变动，必然将会对汇源果汁的业绩造成负面影响。

对此，蓝鲸产经记者联系汇源果汁相关工作人员，但是截至发稿，并未获得相应回复。

下调评级，汇源果汁融资成本或增加

由于汇源果汁一直未能复牌，也引发行业内极大的关注。

6月11日，汇源果汁发布公告披露复牌条件，其中包括，港交所要求汇源果汁对相关贷款进行法证调查、进行独立的内部控制评估，及公布所有未有的财务业绩。

汇源果汁在公告中称，复牌条件而言，董事会已成立由独立非执行董事组成的独立董事委员会，以调查(其中包括)与相关贷款及公司内部监控系统有关的事宜，以及让独立董事委员会有权力及权限代表该公司委聘(其中包括)一名专业法证会计师及内部监控顾问，协助独立董事委员会的调查工作。

但是资本市场对汇源果汁未来的不确定性依然抱有疑虑。

6月13日，信用评级公司穆迪发表报告指出，由于担心港交所提出的条件将延长汇源果汁停牌时间，并导致资金链紧张，因此将其信用评级下调3级至Caa1。“如果汇源长期停牌，可能令其违反某借方该公司贷款提供的有条件豁免条款，而违背条款又将使有关借方有权催收贷款，严重破坏汇源的流动性。”

紧接着，评级机构惠誉也发表报告指出，将汇源果汁长期外币发行人违约评级(IDR)及高级无抵押债券评级由“B”下调至“CCC+”。惠誉表示，对评级予负面评级观察是基于公司或未能满足其1.8亿欧元有条件豁免银团贷款的条款，或会导致公司需加快缴付贷款，而公司可能未有足够流动性应对债务还款。

沈萌认为，机构调低评级将会增加企业的融资成本，也意味着在一定程度上，资本市场并不看好汇源果汁的发展。

7月12日，深交所发布公告称，因恒生综合小型股指数成份股调整，将汇源果汁调出港股通股票名单。

事实上，评级机构的担忧并非空穴来风。蓝鲸产经记者了解到，在4月19日汇源果汁发布的公告中提及，该公司已有关融资文件的违约(及可能违约)申请豁免，该等融资文件与该公司向相关订约方借入的1.8亿欧元银团贷款及该公司发行的若干可换股债券有关。目前，该公司已向银团贷款项下的相关银行取得有关豁免。

但是，根据银团贷款自银行取得的豁免将受限于下列条件之一，即汇源果汁于2018年6月29日前恢复买卖。显而易见，当下该条件并未满足。

有业内人士猜测，这也意味着汇源果汁的豁免取消了，不排除汇源果汁有其它更严重的事情需要面对，因此对企业来讲，豁免不是目前最需要关注的事情。

沈萌进一步指出，汇源果汁目前应该是在寻求复牌的方案，按照一般情况来看，汇源果汁需要上述涉嫌违规事宜的相关责任人和法律问题，做出明确的解释和回答。

高层频频变动，经销商屡成炮灰

除了上述涉嫌违规事件，此次吴晓鹏的空降，也再次触及汇源果汁高层频繁调整的问题。

蓝鲸产经记者了解到，汇源果汁成立于1992年，创始人朱新礼带领企业一路成，长为中国的“果汁大王”，2005年，汇源果汁在香港上市。2008年前后，可口可乐曾欲以24亿美元、近2倍溢价，收购汇源果汁。然而由于商务部的一纸否决，汇源果汁的命运也由此发生了翻天覆地的改变。当年，公司净利润便出现大幅下滑。近年来，汇源果汁的营收虽然呈现上扬，但是净利润始终维持低位。其2014年-2016年净利润分别为-1.26亿元、-2.29亿元、0.13亿元，2017年未受审核的净利润为1.35亿元。

同时，汇源果汁一向为业内诟病的“家庭式管理”弊端频现，甚至被曝出朱新礼亲属涉嫌利用汇源果汁的广告业务牟取巨额利润的丑闻。

受此影响，一向以家族化管理为主的汇源果汁，在2013年进行调整，朱新礼辞去总裁一职，由前李锦记酱料集团CEO苏盈福接替行政总裁一职，开始“去家族化”的尝试。然而仅一年后，苏盈福便辞任。

2014年4月，前百事大中华区饮料运营副总裁梁家祥出任汇源果汁高级副总裁，全面负责生产运营。9月，原常务副总裁于洪莉任职执行总裁。

有消息称，2017年，崔现国成为汇源果汁新任执行总裁，今年6月，悄然离职。蓝鲸产经记者为此致电汇源果汁多位工作人员，但多已离任相关职务，因此崔现国的情况尚未得到证实。

一位熟悉企业的业内人士告诉蓝鲸产经记者，朱新礼喜欢创新，愿意接受新事情，但是他对于创新的做法是直接高层换血，无论是业绩不好，还是面对行业竞争压力，都通过创新即换高管来解决。“换了一个又一个，用一个带有新想法的总经理，替换掉原来的那个。某种意义上来讲，公司的总经理始终是朱新礼。”

频繁的高层变动，直接影响到销售团队和渠道的稳定性。一位从汇源果汁离职的工作人员告诉蓝鲸产经记者，随着苏盈福的离职，当时他带来的团队也几乎都离开了。

曾担任汇源集团蓝猫淘气饮品及他加她饮品有限公司副总裁、现任温和王酒业总经理的肖竹青也印证了这种说法，他表示，由于高层不稳定，公司政策持续性非常差。“新官不理旧政，上一任对经销商的承诺无法履行，使得经销商很受伤，每次换帅，都有一批经销商成为炮灰，企业也白白耗费了精力和资金。”

肖竹青认为，汇源果汁近年新品导入并不理想，此前其与中石化易捷的合作也不愉快。而且近年来果汁环境发生变化，以前做好广告传播，掌握批发市场和酒店渠道可以做好销售，但现在新零售的出现，以及更多品牌进入，都对汇源果汁提出考验。

这些对于新帅吴晓鹏都是挑战，不仅要应付市场变化带来的业务层面的挑战，更要面临内部频繁人事变动带来的考题，是短期内改善汇源果汁业绩提升企业发展基本面以求得长期稳定的战略，还是以长期可行的规划来赌计划的长期可持续性，是其不得不考虑的。

据今年4月份汇源果汁发布的2017年度未经审核财务数据显示，2017年汇源果汁实现营收53.82亿元，毛利22.23亿元。

朱丹蓬认为，产业角度来看，汇源果汁的运营比往年有所进步，除了政府输血之外，自身造血功能也在发展，整体来说比往年利好。

以上是对汇源果汁涉嫌违规上市条例，停牌至今新帅来临的相关新闻，徐雄俊也指出，近年果汁行业发展缓慢，汇源果汁的高层调整频繁，受此影响业绩表现不佳。不过目前汇源果汁也在进行调整和提振，主打“安全健康”概念，以此扩大果汁的品类效益。